森马服饰高溢价收购GXG 引发股价暴跌

作者:品牌快讯

  

6月18日晚间,森马服饰发布公告称,拟以19.8亿元-22.6亿元的价格收购宁波中哲慕尚控股有限公司(下称中哲慕尚)的71%股权。高达16倍PE的收购价格引发市场不满,森马服饰6月19日复牌后大跌,最终收于23元/股,跌幅达6.77%。

  

中哲慕尚主要定位于中高端休闲男装,旗下有GXG、gxg.jeans两大系列品牌。此前,在森马服饰停牌期间,《证券市场周刊》曾独家报道,公司的收购标的并非媒体盛传的童装品牌绿盒子,而是休闲男装品牌GXG之后,GXG曾出具官方澄清否认收购事宜。

  

根据森马服饰昨晚的公告,中哲慕尚2012年度未经审计的主要财务数据为:总资产13.27亿元;总负债10.55亿元;净资产2.72亿元;营业收入13.98亿元;营业利润2.60亿元;净利润2.06亿元。

  

若以此次高达20亿元的收购价格计算,本收购PE倍数高达16倍。而记者采访的多位机构及业内人士均认为,8-10倍PE已经足够,收购价格过高是引发今日股价下跌的主要原因。

  

此前,记者曾从两位消息人士处得知,GXG2011年收入曾超过30亿元(非报表收入),2012年遭遇服装行业整体寒冬,收入下滑至15亿元左右,净利润超过1亿元。

  

如今,机构人士对于公告中显示的中哲慕尚利润数据颇有疑问:GXG这几年发展太快,让人感觉不放心,经销商手里是否压了太多库存,也不得而知。

  

另有资深业内人士对记者称,GXG这几年已经在走下坡路,森马自身经营模式困难重重,这种收购的风险还是很大。

  

不过,上述资深业内人士也称,除却收购价格和整合之外单看收购本身对于森马来说还是成功的,加分的,特别是可以拉开和对手美邦服饰的差距。

  

和美邦相比,森马目前没有可以拿得出手的时尚品牌;GXG渠道模式走的是加盟路线,可以弥补森马渠道加盟商品牌选择升级;森马和巴拉巴拉品牌均已专卖店为主,其他渠道如商场、购物中心很难进入,可以借助收购GXG品牌的渠道通路。

  

中哲慕尚注册资本1.5亿元,股权结构为:中哲集团持有12%股权、杨和荣持有53%股权、余勇持有19.57%股权、朱召国持有10%股权、屠光君持有4%股权、毛春华持有1.43%股权。

  

拟收购的中哲慕尚的71%股权,包括:中哲集团持有的2%股权、杨和荣持有的49.5%股权、余勇持有的9.785%股权、朱召国持有的7%股权、屠光君持有的2%股权、毛春华持有的0.715%股权。本次收购完成后,森马服饰将成为中哲慕尚的控股子公司。

  

森马服饰称,中哲慕尚在产品、渠道、客户群体等方面有效填补了公司在中高端休闲服饰的业务,同时为公司发展其他中高端品牌业务提供渠道、人才、供应链等方面的资源,该次交易将有力推动公司多品牌战略的实施。

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